La incertidumbre es parte del paisaje
La semana: 06 de octubre 2020
Falta menos de un mes para las elecciones norteamericanas. Tras el debate de la semana pasada, en las encuestas publicadas en EE. UU. Biden supera en alrededor de 7 puntos porcentuales a Trump. Habrá que ver el efecto del contagio de Trump por parte del Covid 19. Además, la elección no se decide por el voto nacional. Un buen recordatorio de esto es la elección de 2016, en las que Hilary Clinton obtuvo casi 3 millones de votos más que Trump a nivel nacional, pero perdió después de que Trump prevaleció en los estados importantes. En teoría, si las noticias sobre la pandemia y la economía fuesen malas hasta el día de las elecciones, Trump lo tendría difícil para revalidar un segundo mandato. Históricamente con una recesión económica los candidatos no consiguen una segunda reelección ¿Cómo puede Donald Trump obtener un segundo mandato después del desastre que ha sucedido a Estados Unidos este año? ¿Quién es reelegido después de una pandemia que ha matado a más de 200.000 estadounidenses y una recesión que envió el desempleo hasta el 14,7% en abril? Todo parecería indicar que será un presidente de un solo periodo. Algunos de los grandes aspectos que diferencian a ambos candidatos serían: Apostar por un encierro o primar la economía, una escalada de la guerra comercial o más negociaciones, más desregulación o subidas de impuestos (a empresas, dividendos y ganancias de capital). El candidato demócrata (Biden) es más pragmático que Trump y buscará alguna forma de asociarse con la Unión Europea y otros aliados para presionar a China sobre los cambios clave. Es más predecible en sus decisiones de política exterior en comparación con Trump y como resultado, una presidencia de Biden conduciría a un entorno comercial mundial más estable, lo que apoyaría un USD más débil.
Ya en Europa, y más concretamente fijándonos en España como uno de los países en el furgón de cola desde la pandemia, los indicadores adelantados publicados en septiembre relativos a la actividad económica muestran de nuevo retrocesos que podrían anticipar una nueva caída en la actividad industrial y de servicios, después de la mejora de los últimos meses. En el mes de septiembre, El PMI cayó hasta 44,3 frente al 48,4 de agosto. Recordemos que niveles por encima de 50 muestran expansión económica. Si lo desglosamos por actividades, vemos que las perspectivas son distintas en función del sector. Mientras que el PMI manufacturero se situó en terreno expansivo tras superar el umbral del 50 (subió hasta 50,8 desde los 49,9 de agosto), las perspectivas del sector servicios siguen siendo muy negativas, situándose en septiembre en el 42,4 frente a 47,7 en el mes de agosto. España reporta datos por debajo de la media europea. A pesar del retroceso en el mes de septiembre, los indicadores adelantados de la zona euro muestran datos en terreno expansivo tanto en el PMI general como en el manufacturero (50,4 y 53,7 respectivamente). Los negativos indicadores adelantados de septiembre en Europa, sobre todo del sector servicios, contrastan con los datos en EE. UU., donde las expectativas mejoran respecto al mes anterior (ISM 57,8 respecto a 56,3 en agosto).
Mientras tanto, la consolidación del sector financiero español parece ir tomando aún más forma. Tras la fusión La Caixa/Bankia, Unicaja y Liberbank confirmaron ayer contactos “preliminares”, que podrían desembocar en una fusión. La confirmación de las conversaciones provocó que los títulos de Unicaja y Liberbank se dispararan en Bolsa un 15% y un 13,5%. Ambas entidades ya negociaron su fusión hace justo dos años, aunque en mayo de 2019 la operación encalló al no llegar a un acuerdo sobre la ecuación de canje ante las diferencias en la valoración de los activos. En términos de activos, Liberbank tiene 45.824 Mll € y Unicaja 63.002 Mll €, lo que fijaría una relación de 42% y 58%, respectivamente. El BCE, que quiere menos bancos, pero más fuertes, ha flexibilizado sus exigencias con el objetivo de impulsar las fusiones. Al cierre de junio, Unicaja Banco tenía un activo total de 63.002 millones de euros, una plantilla de 6.274 empleados y una red de 1.029 oficinas. De su lado, Liberbank tenía activos por 45.824 Mll €, 3.698 trabajadores y 579 oficinas. De esta manera, la combinación de los negocios de Liberbank y Unicaja daría como resultado la creación de la sexta entidad por volumen de activos en España (o la quinta, descontando la fusión entre CaixaBank y Bankia), con más de 108.826 Mll €, una red de 1.608 oficinas en España y una plantilla integrada por 9.972 trabajadores.
En Alemania, tras el escándalo de hace unos meses de la compañía alemana Wirecard, Deutsche Boerse prepara unas posibles reformas en su índice bursátil Dax. Por un lado, el índice selectivo podría pasar de 30 a 40 compañías. Esta medida podría penalizar a los actuales integrantes, debido a la mayor diversificación que tendrían que acometer los fondos de inversión que replican la composición del Dax. Por otro lado, Deutsche Borse pretende someter a los integrantes a un examen mucho más exhaustivo que el realizado hasta la actualidad. Uno de los requisitos que se baraja es que las compañías no contabilicen ingresos cuestionables equivalentes a más del 10% del total de sus ventas.
En el plano regulatorio, tras la consulta que realizó a finales de 2019 a los participantes de mercado, la ESMA (European Securities and Markets Authority) ha publicado el informe final sobre la evaluación del Reglamento de Abuso de Mercado que la Comisión Europea presentará al Parlamento Europeo y, previsiblemente, derivará en la realización de cambios profundos en dicho reglamento. Entre los aspectos más relevantes de dicho informe se incluye la extensión del abuso de mercado a los contratos de divisa de contado, cambios en la definición y gestión de la información privilegiada (cambios en la gestión de las listas de iniciados, en el tratamiento de la información privilegiada de las IIC, etc), introducción de mecanismos para favorecer mecanismos de cooperación e intercambio de información entre los distintos estados, o cambios en el régimen de sanciones o en los periodos de conservación de datos personales
Impacto:
Asket, compañía de moda sueca ha introducido por primera vez el Impact receipt: se trata de una factura en la que detalla, gracias a las técnicas de trazabilidad de las prendas, el coste que tiene la fabricación en términos de emisiones de CO2, agua y consumo energético. Este coste es el derivado de las materias prima, confección y manufactura, transporte y todos aquellos pasos hasta que la prenda está a disposición del consumidor. La finalidad de añadir esta información al ticket tradicional es invitar a reflexionar acerca de la deuda medioambiental que genera la industria textil bajo el lema de que “no podemos comprar el camino a la sostenibilidad”.
El faro de los mercados:
Nos enfrentamos a unas semanas bastante complicadas en lo que a mercados financieros se refiere. Y decimos complicadas ya que hay por delante muchos factores de naturaleza binaria: en las elecciones norteamericanas o gana Trump o gana Biden (con consecuencias muy distintas en mercados, aunque lo realmente importante será cómo se gane y no entrar en un período de no reconocimiento de los resultados por parte del derrotado), en el plan de estímulo fiscal en EEUU que está todos los días sobre la mesa, o sale o no sale antes de las elecciones (con implicaciones muy importantes según sea el escenario), en el tema del Brexit hay “deal” o hay una salida del Reino Unido sin acuerdo y en lo que a la pandemia se refiere, o bien hay una segunda ola descontrolada o por el contrario se consigue controlar y o bien se consigue una vacuna efectiva con cierta rapidez o no se consigue. Y ante este escenario los inversores están dubitativos y los mercados se mueven a “golpe de noticia”. Por ello, no es descabellado pensar que las próximas semanas podrían ser de consolidación en la renta variable dentro del rango en el que no hemos venido moviendo, y que la balanza se inclinará hacia un lado u hacia otro en la medida en que se vayan desarrollando las expectativas y más especialmente los acontecimientos. Por lo tanto, habría que esperar una mayor volatilidad, aunque ello no significa que esperemos fuertes movimientos a la baja en los mercados de renta variable, como los vividos a finales del 2018 o finales del primer trimestre de este año.
La noticia amable:
El origen de los Premios Nobel se remonta al 27 de noviembre de 1895, cuando Alfred Nobel firmó su último testamento, con el deseo que sus activos sirvieran a un beneficio para la humanidad, quizás atormentado por los usos de su invención más célebre: la dinamita. Donó la mayor parte de su fortuna a una serie de premios en Física, Química, Fisiología o Medicina, Literatura y Paz y el Premio de Ciencias Económicas (incorporado en 1968). Un testamento que causó gran controversia, pasando cinco años antes de que se pudiera otorgar el primer Premio Nobel en 1901. Hoy, se considera el galardón más prestigioso del mundo. El Premio Nobel de Medicina de este año se otorga a tres científicos que han hecho una contribución decisiva a la lucha contra la hepatitis de transmisión sanguínea, un importante problema de salud mundial que causa cirrosis y cáncer de hígado en personas de todo el mundo. Harvey J. Alter, Michael Houghton y Charles M. Rice hicieron descubrimientos fundamentales que llevaron a la identificación de un nuevo virus, el virus de la hepatitis C. La hepatitis C es una enfermedad infecciosa del hígado, cuyo agente causante se conoce como virus de la hepatitis C (VHC). Aproximadamente 71 millones de personas en todo el mundo tienen una infección crónica por el VHC. La carga de infección por VHC varía según el país y la población. En Egipto, por ejemplo, aproximadamente del 10 al 15 % de las personas entre 15 y 59 años están infectadas crónicamente con el VHC. En Suecia, por el contrario, la prevalencia es de alrededor del 0,5 %. Por primera vez en la historia, el virus de la hepatitis C ahora se puede curar. Los descubrimientos de los Premios de Medicina 2020 revelaron la causa de los casos restantes de hepatitis crónica e hicieron posibles análisis de sangre y nuevos medicamentos que han salvado millones de vidas.
La frase:
Y nos despedimos con una frase del que fuera Nobel de Literatura en 1972, Heinrich Böll: “Uno tiene que ir muy lejos, para saber hasta donde se puede ir”.