La Reserva Federal de Estados Unidos anuncia un periodo prolongado de tipos de interés elevados.
La semana:
La semana pasada, la Reserva Federal americana anunció que mantenía los tipos oficiales sin cambios en el rango 5,25%-5,50% y que, posiblemente, no vayan a subir más, pero dejando claro (una vez más), que los tipos permanecerán en estos niveles altos por un periodo de tiempo largo. Esté mensaje se reflejó en el mercado con una importante subida de la rentabilidad del bono a 10 años estadounidense, superando el 4,50%, nivel que no se alcanzaba desde el año 2007. Este incremento de rentabilidades en la renta fija también afectó al tipo de cambio euro/dólar, donde el dólar continúa con su apreciación iniciada en julio y ya se encuentra rompiendo el nivel de 1,06. Sin embargo, el mensaje oficial de la FED tiene algunas voces discordantes, y es que esta misma semana, el presidente de la Fed de Minneapolis, Neel Kashari, declaró que preveía una nueva subida de tipos en el corto plazo. Hizo alusión a la sorprendente resiliencia de la economía estadounidense, y a la necesidad de que la reserva federal tuviese que aumentar aún más los tipos de interés para poder reducir la inflación hasta el objetivo marcado del 2%.
En las próximas semanas, por tanto, la atención se centrará en los datos de inflación que se publicarán tanto en EE.UU. como en Europa. Las expectativas de inflación a largo plazo en ambos lugares están casi al mismo nivel, alrededor del 2,7%, pero los datos actuales no son tan alentadores. Este viernes se publica el IPC preliminar en la zona euro, y un día antes conoceremos los datos de España y Alemania. El punto culminante de la semana será el avance del Deflactor de Consumo estadounidense, que es una referencia básica para la inflación según la Reserva Federal (FED). En cuanto a los datos preliminares de la inflación general en la eurozona, que moderó ligeramente su caída en agosto, se espera que vuelva a caer por debajo del 5%. La inflación se redujo a la mitad desde máximos en el 10,7% hasta el 5,2% actual, pero muestra un estancamiento y será difícil que vuelva al rango del 2-3% hasta 2025, y añadimos, siempre y cuando la economía no se desacelere bruscamente y provoque una reducción brusca de la inflación. En EE. UU., es probable que la inflación se desacelere, especialmente debido a la caída de los precios de los alimentos y de la vivienda, pero habrá que prestar mucha atención a la evolución de los precios de la energía, en un contexto en el que el precio del petróleo no ha parado de subir durante los últimos 3 meses.
Por otra parte, vuelve a planear sobre Estados Unidos el fantasma de un posible cierre de gobierno, debido sobre todo a las disputas entre demócratas y republicanos con relación al incremento del déficit fiscal en el país. En este sentido, la agencia de calificación crediticia Moody’s, ha comentado que la falta de financiación para el Gobierno federal supondría «un evento de crédito negativo» para el rating soberano de EE. UU. Recordamos que Moody’s es la única de las tres grandes agencias de calificación que mantiene el rating de Estados Unidos en AAA (calificación máxima), después de que Fitch lo recortara el pasado 2 de agosto por el deterioro fiscal de las cuentas públicas.
En Europa, el pasado viernes se publicaron los indicadores de confianza empresariales en la zona euro, confirmándose que siguen en zona de contracción, es decir, por debajo de 50, lo que podría indicar una contracción de la actividad en los próximos meses. El índice PMI compuesto en Europa logró mejorar en septiembre hasta niveles de 47,1 desde el 46,5 anterior, que había sido el mínimo de los últimos 33 meses. Esta mejora de confianza en el dato de agosto viene por el lado de los servicios, con el PMI subiendo hasta 48,4 desde el 47,9 anterior. Por el lado de las manufacturas, el dato se situó en 43,4 una décima por debajo del mes anterior y continúa así por debajo del umbral de expansión desde julio del año pasado. Por su parte, en EE. UU. el índice PMI Compuesto continúa ligeramente por encima de 50 en zona de expansión económica, aunque es el cuarto mes que empeora. En concreto, el índice compuesto de manufacturas se sitúa en 50,1 aunque empeorando respecto al dato anterior.
Impacto:
En su último informe científico, el Grupo Intergubernamental de Expertos sobre el Cambio Climático llamaba la atención una vez más la urgencia de actuar, y precisamente estos días ha tenido lugar en la sede de la ONU en Nueva York, la Cumbre sobre la Ambición Climática impulsada por Antonio Guterres.
Esta Cumbre pretendía poner soluciones a la situación creada en la última reunión del G20, que era la que supuestamente daría impulso a la próxima COP28, y que, en cambio, terminó en un rotundo fracaso. Se formaron dos bloques, que, enfrentados por el problema de los combustibles fósiles, no cedieron en sus posiciones.
Por un lado, se sitúan los países en desarrollo o emergentes como Indonesia o Sudáfrica, que tiene una dependencia energética importante del carbón. Estos países alegan la imposibilidad de lograr un cambio de matriz energética rápida, y exigen que los países más ricos aporten la financiación que les permita alcanzar objetivos de descarbonización. Por otro, los países desarrollados que insisten en que la única solución posible pasa por el abandono del carbón (pero al mismo tiempo, ellos continúan desarrollando e instalando proyectos que emplean gas o petróleo).
En este contexto encontramos que, si bien hay algunos países líderes en producción de CO2, al mismo tiempo, son los que mayor desarrollo tienen de las energías renovables. China es un ejemplo muy claro de este paradigma, cuyas emisiones de dióxido de carbono son las más altas del mundo, pero si analizamos sus emisiones per cápita, están muy por detrás de las de países como EE.UU., Japón, Rusia, Irán o Corea del Sur. En este sentido, los estadounidenses también son los que tienen la mayor huella de carbono del mundo (y tras ellos se sitúan los europeos).
Es sorprendente por tanto que países como Estados Unidos, Rusia, China, India o Australia, acudiesen a la cita contra el calentamiento global. La Unión Europea fue una grata excepción, aunque se echaron en falta varios mandatarios principales, que se limitaron a enviar a sus representantes. En conclusión, una reunión en la que se propusieron muchas medidas de importancia capital, pero en la que no estuvieron presentes los representantes de los mayores contaminantes del mundo.
El faro de los mercados:
Continúa la tendencia bajista para los mercados de renta variable que encadenan ya dos meses de caídas a nivel global, tras los máximos alcanzados a finales de julio. Índices como el MSCI World, el americano S&P 500, o el Eurostoxx 50, pierden ya más de un 6% desde dichos máximos, y otros como el tecnológico Nasdaq, que lidera las subidas en 2023, retrocede ya un 8%. No obstante, la revalorización de la mayoría de los índices en lo que va de año sigue siendo de dos dígitos, con mención especial al citado Nasdaq, que todavía mantiene un +33% en 2023.
En renta fija, tras la comparecencia de la FED de la semana pasada, las rentabilidades de los principales bonos de referencia se han disparado para marcar máximos de más de una década. El bono del tesoro estadounidense (en máximos desde 2007), alcanza una rentabilidad de 4,55%, cuando hace tan solo dos años cotizaba a una rentabilidad del 1,40%. El bono alemán a 10 años (Bund) por su parte no alcanzaba los niveles actuales (2,80%) desde el año 2011, y hace tan solo dos años presentaba una rentabilidad negativa de -0,25%.
El anuncio de la reserva federal americana de mantener tipos altos durante un periodo de tiempo prolongado ha animado al dólar, que sigue revalorizándose por décima semana consecutiva, cotizando actualmente a un cambio de 1,057 eur/usd, lo que supone un incremento respecto al euro de más del 6%, desde los niveles mínimos alcanzados a finales de julio (1,127 eur/usd)
La frase:
Y nos despedimos con la siguiente frase de la escritora estadounidense Mónica Fairview: «La marca de un gran gobernante no es su habilidad para hacer la guerra, sino para conseguir la paz».
Resumen del comportamiento de principales activos financieros (26/9/2023)
El presente informe no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben.
Este documento ha sido elaborado por Portocolom Agencia de Valores S.A. con la finalidad de proporcionar información general a la fecha de emisión del informe y está sujeto a cambio sin previo aviso. Portocolom Agencia de Valores S.A. no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Ni el presente documento ni su contenido constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base a ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo.
La información que se incluye en el presente informe se ha obtenido de fuentes públicas y consideradas como fiables, y aunque se ha tenido un cuidado razonable para garantizar que la información que incluye el presente documento no sea ni incierta ni inequívoca en el momento de su publicación, no manifestamos que sea exacta y completa y no debe confiarse en ella como si lo fuera. Portocolom Agencia de Valores S.A. no asume responsabilidad alguna por cualquier pérdida, directa o indirecta, que pudiera resultar del uso de la información ofrecida en este informe. Comportamientos de variables en el pasado puede que no sean un buen indicador de su resultado en el futuro.