Septiembre negativo para los mercados de renta variable y de renta fija.
La semana:
Septiembre ha sido históricamente uno de los peores meses del año para los mercados de renta variable, y este año no ha sido una excepción. Y no sólo eso, pues la renta fija también ha sufrido pérdidas en el mes. Todo ello motivado principalmente por una inflación que sigue moderándose (aunque todavía sigue lejos del objetivo del 2%), y por unos indicadores económicos mejores de lo esperado que comienzan a anticipar lo que los bancos centrales llevan diciendo desde hace meses: que los tipos de interés se mantendrán altos durante un largo periodo de tiempo. No es nada nuevo, pero el mercado esta vez parece haberlo puesto en precio.
Respecto a la inflación, este viernes se publicaron en Estados Unidos los datos del deflactor del consumo privado PCE, el índice de precios más seguido por la Fed, que se situó en el 3,5% en línea con lo esperado e incrementándose sólo 2 décimas respecto al dato anterior. Por su parte la tasa subyacente, que excluye energía y productos perecederos, sí que descendió hasta situarse en el 3,9%, en línea con lo esperado y menor que el 4,3% anterior. Es la primera vez que este dato cae por debajo del 4% desde junio de 2021. En cuanto a la eurozona, el dato preliminar del mes de septiembre se desaceleró un poco más de lo previsto, bajando del 5,2% en agosto al 4,3%. La inflación subyacente también mostró una desaceleración significativa, pasando del 5,3% al 4,5%.
Después de que la semana pasada fueran los datos de la economía europea los que estuvieron en el foco, esta semana la economía americana ha dado signos de mejora en cuanto a indicadores de sentimiento se refiere. El índice ISM manufacturero sorprendió positivamente y se situó en el mes de septiembre en 49, en comparación con los 47,6 de agosto y muy cerca de 50 que marcaría el inicio de la zona de expansión económica. Aun así, septiembre marcó el undécimo mes consecutivo en que este indicador se mantuvo por debajo de 50, mostrando una contracción en el sector manufacturero. También se publicaron los datos definitivos de septiembre del índice PMI y que ha ascendido hasta los 49,8 puntos en septiembre, desde los 47,9 registrados en agosto. Es decir, se confirma que el sentimiento de la economía estadounidense muestra signos de mejora y parece esquivar la recesión económica en el corto plazo.
Siguiendo con Estados Unidos, en el último momento, el Congreso americano aprobó las leyes de financiación y se evitó así el cierre parcial de la Administración. Este acuerdo entre Republicanos y Demócratas amplía la financiación para asuntos clave durante 45 días más, por lo que este tema resurgirá a mediados de noviembre. Dos de los asuntos más polémicos, el aumento de la financiación en la ayuda a Ucrania y un incremento de los fondos fronterizos, finalmente no fueron incluidos en el acuerdo. Estos cierres temporales ya se han dado en otras ocasiones. De hecho, hubiese sido el cierre número 21 en medio siglo. La última vez que se cerró la administración fue entre finales de 2018 y principios de 2019 durante el mandato de Donald Trump, duró 35 días y fue el más largo en 4 décadas.
Impacto:
Durante los días 2 y 3 de octubre ha tenido lugar la Cumbre Internacional sobre el Clima y Energía en Madrid. Reúne a expertos y ministros de energía y medio ambiente de alrededor de diez países de todo el mundo. Todo esto ocurre a casi dos meses de la cumbre sobre el clima por antonomasia, la COP28, que tendrá lugar en Dubái. Se han tratado distintos compromisos, todos ellos con el objetivo final de limitar el calentamiento global a 1,5 grados, respecto a los niveles preindustriales. En un mensaje emitido durante la inauguración de la Cumbre, Al Jaber, presidente de la COP28, ha subrayado que: “el mundo no va por buen camino para cumplir el objetivo de limitar el calentamiento global a 1,5 grados. Las cifras son claras».
Para lograr este objetivo será necesario reducir las emisiones de gases de efecto invernadero en 22 gigatoneladas en los próximos siete años, lo cual requiere de unidad y solidaridad por parte de los gobiernos y las empresas. Además, Al Jaber ha hecho un llamamiento a la industria del petróleo y el gas para que den un paso adelante y eliminen las emisiones de metano para 2030 y demuestren vías claras de reducción de emisiones a cero para 2050. Asimismo, ha anunciado que más de 20 empresas de petróleo y gas, incluidas estatales y privadas, se han comprometido a cumplir los objetivos de descarbonización de la COP28.
El faro de los mercados:
Como hemos comentado previamente, este ha sido un mes negativo para la mayoría de activos financieros a nivel global. El mercado estadounidense S&P 500 cayó casi un 5% en septiembre, el peor mes desde diciembre del año pasado. Caídas similares del índice tecnológico Nasdaq 100 con una revalorización del -5,07%. Tras meses quedándose rezagado respecto a sus homólogos americanos, en la Eurozona la caída del índice Eurostoxx 50 ha sido menor en el mes de septiembre, en concreto de un -2,85%. Con todo ello hay que tener en cuenta que la revalorización de la mayoría de los índices en lo que va de año sigue siendo de doble dígito, con mención especial al índice tecnológico Nasdaq 100, que acumula en el año una subida ligeramente superior al 30%.
El incremento de las rentabilidades exigidas en los bonos soberanos ha sido muy brusco, y esto se ha traducido en caídas en los precios de la renta fija, principalmente causadas por los mensajes de la FED y del BCE de mantener los tipos altos durante el tiempo que sea necesario para controlar la inflación. De esta manera, las rentabilidades de la curva de deuda se han incrementado tanto en Estados Unidos como en Europa, situándose el bono americano a 10 años en niveles de 4,75%, del Bund alemán en torno a 2,94% y el bono a 10 años español superando la barrera psicológica del 4,00%.
Dos de los activos que mejor comportamiento han tenido durante el mes de septiembre han sido el dólar y el petróleo. El anuncio de la reserva federal americana de mantener tipos altos durante un periodo de tiempo prolongado continúa beneficiando al dólar, que sigue revalorizándose y actualmente cotiza a 1,047 dólares por euro, lo que supone un incremento respecto al euro de más del 7%, desde los niveles mínimos alcanzados a finales de julio (1,127 USD/EUR). Por su parte el precio del petróleo ha aumentado en 20 dólares desde sus mínimos del verano, superando los 90 dólares por barril de Brent. En los próximos meses veremos cómo esto impacta en la inflación y podría hacerla más resistente.
La frase:
Y aprovechando que esta semana hemos asistido al evento que reúne a los principales actores de la inversión de impacto a nivel mundial, el GSG Global Impact Summit, nos despedimos con la siguiente frase del presidente del Global Steering Group, Sir Ronald Cohen: «Todos aquellos que hemos tenido la suerte de crear riqueza, en ningún caso deberíamos quedárnosla para nosotros mismos. Hemos de actuar de manera responsable, devolviéndole algo a la Sociedad.”
Resumen del comportamiento de principales activos financieros (03/10/2023)
El presente informe no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. Este documento ha sido elaborado por Portocolom Agencia de Valores S.A. con la finalidad de proporcionar información general a la fecha de emisión del informe y está sujeto a cambio sin previo aviso. Portocolom Agencia de Valores S.A. no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Ni el presente documento ni su contenido constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base a ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. La información que se incluye en el presente informe se ha obtenido de fuentes públicas y consideradas como fiables, y aunque se ha tenido un cuidado razonable para garantizar que la información que incluye el presente documento no sea ni incierta ni inequívoca en el momento de su publicación, no manifestamos que sea exacta y completa y no debe confiarse en ella como si lo fuera. Portocolom Agencia de Valores S.A. no asume responsabilidad alguna por cualquier pérdida, directa o indirecta, que pudiera resultar del uso de la información ofrecida en este informe. Comportamientos de variables en el pasado puede que no sean un buen indicador de su resultado en el futuro.