El Cobre: Dependencia Actual y Desafíos Futuros
El tema de la semana:
El cobre ha desempeñado un importante papel en el desarrollo de la sociedad en los últimos siglos y es un elemento clave para satisfacer las crecientes demandas de energía renovable y tecnología. Conducción eléctrica, aplicaciones electrónicas, infraestructuras de comunicación y sistemas de transporte, son solo algunas áreas donde el cobre se ha vuelto insustituible.
Chile es el mayor exportador de cobre y sus yacimientos le han permitido mantener una posición importante en el mercado internacional; se espera que Chile alcance una producción de cobre de 6,43 mn de Tm en 2034, creciendo a una tasa promedio anual de 1,7%. La minería del cobre representa una parte significativa de la economía chilena y su capacidad para mantener altos niveles de producción ha consolidado su posición como el mayor exportador del metal rojo. Pero Chile necesita manejar cada vez más tierra para extraer la misma cantidad, lo que significa que tiene que gastar mucho para mantener los mismos niveles de exportación lo que es preocupante a largo plazo.
Los mayores importadores son China, EE. UU. y Alemania. China no solo es un gran productor, sino también el principal importador mundial. La demanda interna para infraestructuras, electrónica y vehículos eléctricos ha impulsado su necesidad de importar grandes cantidades. La influencia de China en el mercado del cobre es innegable y su posición como principal importador sigue fortaleciéndose.
Estados Unidos es un actor clave en el consumo de cobre y su demanda ha experimentado un aumento significativo en los últimos años debido a la reindustrialización. La expansión de las infraestructuras, el impulso de la fabricación de productos electrónicos y la transición hacia fuentes de energía más limpias han contribuido a este fenómeno. La electrificación del transporte, en particular, ha generado una demanda significativa de cobre en Estados Unidos. La fabricación de vehículos eléctricos y la infraestructura asociada, como estaciones de carga, requiere cantidades sustanciales de cobre. Además, la modernización de las redes eléctricas y la promoción de la eficiencia energética han impulsado la necesidad de este metal en el país.
Alemania, con su fuerte base industrial, es otro importante importador. La transición hacia tecnologías más sostenibles, la demanda de vehículos eléctricos, la fabricación de maquinaria y productos electrónicos han contribuido al aumento de las importaciones.
De manera global, la sociedad moderna ha presenciado un aumento muy grande en el consumo de cobre y hay desafíos significativos. La demanda en la electrificación del transporte, por ejemplo, ha crecido a medida que más países buscan reducir su dependencia de los combustibles fósiles. La expansión de las infraestructuras de carga para vehículos eléctricos y el desarrollo de baterías más eficientes son responsables de un mayor consumo. Al considerar el futuro, las proyecciones indican un aumento continuo en la demanda de cobre: un estudio de Goldman Sachs en 2021 predice que en 2030 la demanda del cobre será 600% más grande.
La tecnología, con sus constantes avances, seguirá requiriendo más cobre para alimentar la innovación. Sin embargo, estas proyecciones enfrentan el desafío de equilibrar la demanda creciente con la disponibilidad limitada de recursos. Los yacimientos ricos en cobre están disminuyendo, y la exploración de nuevos depósitos se enfrenta a desafíos económicos y ambientales. La falta de acceso a cantidades suficientes de cobre podría obstaculizar la implementación de tecnologías clave.
La sociedad se encuentra en un dilema donde la innovación tecnológica, la sostenibilidad ambiental y la gestión eficiente de los recursos deben converger. La búsqueda de alternativas, la mejora en la eficiencia del uso del cobre y la inversión en tecnologías de reciclaje son elementos esenciales para disminuir los riesgos asociados con la posible escasez en el futuro y asegurar que el cobre continúe siendo un facilitador del progreso humano. También es posible que nuevas minas de cobre pueden ser descubiertas, principalmente en África, y cambiar el panorama global sobre la oferta disponible, pero actualmente, por lo que sabemos, la capacidad mundial de producir o reciclar podría no atender la creciente demanda en las próximas décadas.
El faro de los mercados:
La fortaleza del S&P 500 se vio truncada la semana pasada al producirse una mínima caída del -0,42%. El índice de referencia había logrado subir en 14 de las últimas 15 semanas desde que se iniciara el rally a finales de octubre de 2022, circunstancia que no se producía desde 1972. Por su parte, el tecnológico Nasdaq 100 superaba por primera vez la barrera de los 18.000 puntos y el Nikkei 225 japonés se aproximaba a tan solo un 1% de sus máximos históricos, que datan del año 1989. En Europa el Euro Stoxx 50 terminó con subidas superiores al 1% en unas sesiones con fuerte volatilidad y en las que no se contó con la participación del mercado chino que celebraba la festividad del año nuevo.
El desencadenante de los acontecimientos en los mercados financieros estuvo en el dato de inflación que se publicaba el pasado 13 de febrero en Estados Unidos, el cual superaba claramente las previsiones de los analistas (+3,1% vs. +2,9%) y que generó fuertes movimientos en los precios de los activos en un primer momento. Los componentes que más ayudaron a incrementar los precios fueron el transporte y la vivienda, sectores con mucha importancia en la economía.
Sin embargo, tras siete días desde la publicación, el impacto en las bolsas ha sido mínimo mientras que en los mercados de renta fija si se ha producido un incremento en las rentabilidades. El bono con vencimiento a 10 años estadounidense cerraba la semana con una rentabilidad del +4,28% frente al +4,17% anterior.
A nivel macroeconómico se conocieron otros datos importantes en la principal economía del mundo que podemos considerar mixtos (ventas minoristas inferiores a lo previsto o precios a la producción por encima), pero que por el momento no anticipan una caída de la actividad económica, sino más bien lo contrario. Estados Unidos sigue con un mercado laboral muy fuerte y la actividad económica parece estar revitalizándose como indica el dato de actividad manufacturera (ISM) que es liderado por los nuevos pedidos (mayor actividad empresarial).
En la semana en curso conoceremos el dato del IPC en la zona euro y los datos de los PMIs (miden la actividad en el sector privado de la economía y predicen los movimientos de esta en los siguientes meses) manufacturero y de servicios en EE.UU. (ambos el jueves). Pero lo más destacado se conocerá esta tarde cuando se publiquen las actas de la última reunión de la FED, donde el mercado espera obtener información adicional para saber cuándo podría producirse la primera bajada de tipos. A este respecto, la curva de tipos está descontando que esta se producirá en junio y no se llevarían a cabo más de cuatro rebajas en 2024.
Por lo que respecta a las materias primas, incremento de la volatilidad y correcciones generalizadas de los metales preciosos que reaccionaron al incremento de los tipos de interés. En cuanto al crudo, prosigue su escalada, pues la situación del Mar Rojo no mejora y aunque las últimas previsiones de consumo por parte de los organismos internacionales no son muy positivas por la dinámica económica en China, el Brent se mantiene por encima de los 83$ por barril, pero no consigue superar los 85$ que son los máximos de los últimos tres meses. En sentido contrario se mueve la referencia del gas natural, el Henry Hub, que sigue cayendo y está en niveles no vistos en los últimos años.
Por último, hoy conoceremos los resultados de Nvidia, el gigante tecnológico que ha revolucionado la IA y que fue el detonante de las fuerte subidas de los índices estadounidenses en 2023 lideradas por el grupo de los 7 Magníficos. Es una publicación de importancia ya que el mercado considera que podríamos estar ante una burbuja del sector y unos datos que decepcionen (o que no entusiasmen al mercado), podrían propiciar una toma de beneficios con consecuencias difícilmente predecibles.
La frase:
Y nos despedimos con la siguiente frase de Charlie Munger, quien fue mano derecha de Warren Buffet en Berkshire Hathaway: “Mi sistema en la vida es entender qué es realmente estúpido y evitarlo. No me hace ser popular, pero me evita muchos problemas”.
Resumen del comportamiento de principales activos financieros (20/2/2024)
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