CO2: El verdadero reto
El mayor responsable de la generación de dióxido de carbono (CO2) en el mundo actualmente es la producción de electricidad y de calor. Cuando pensamos en porcentajes de participación en las emisiones globales de CO2, sectores controvertidos como la aviación y la agricultura no se acercan ni de lejos al porcentaje total de nuestro problema actual.
Fuente: Climate Watch (2023); Population based on various sources (2023)
Desde esta perspectiva, es evidente que los gobiernos deberían estar muy centrados en promover y reestructurar la forma en que se desarrollan sus matrices energéticas. Sin generar estadísticas sobre lo que cada país, al menos los más grandes, hace mal, es posible que la clave sea analizar qué hacen correctamente los países con bajas emisiones. Viéndolo desde el punto de vista de la generación de energía de bajo coste de producción y con bajas emisiones de CO2, tenemos países como Brasil, que invirtió hace décadas en sistemas hidroeléctricos (transformación de la fuerza del agua en energía) y promovió un gran cambio en la forma en que la genera. Por ejemplo, la hidroeléctrica más grande de Brasil es ITAIPU, proyecto que surgió en 1975 en conjunto con Paraguay. Su óptimo desempeño mantiene un alto índice de generación de energía limpia y renovable, lo que evita consumir 550.000 barriles de petróleo y permite impedir la emisión de 87 millones de toneladas de dióxido de carbono diariamente.
Por otra parte, también como una fuente de energía limpia tenemos la energía nuclear. Actualmente el tema no está bien visto por parte de la sociedad y de los gobiernos, debido a lo sucedido en Japón con el desastre causado tras el Tsunami. Adicionalmente hay grandes y acaloradas discusiones sobre si la energía nuclear puede considerarse limpia o no. Es importante destacar que entre 2022 y 2024 la Eurozona entendió que la energía nuclear sería una fuente limpia. Esto hizo que varios países miembros pensaran de nuevo en realizar importantes inversiones en este ámbito. Este movimiento se incrementó tras la guerra Rusia-Ucrania ya que hizo que Europa se diera cuenta de que al estar las fuentes de energía rusas atrapadas, se afectaba a la distribución en los países miembros. Desde la perspectiva geopolítica fue una lección importante para los países, que se dieron cuenta de que es peligroso depender de otras naciones para obtener un suministro mínimo.
En resumen, cada fuente de energía tiene sus fortalezas y debilidades. La hidroeléctrica tras su implementación se convierte en una fuente barata y duradera, pero necesita mucho espacio para almacenar agua y una gran inversión inicial, mientras que la nuclear puede consumir menos terreno y se puede hacer de una manera más descentralizada y en general con poco mantenimiento. Es posible construir plantas suficientemente seguras y producir energía para abastecer a todo un país. Francia es un gran ejemplo al generar alrededor del 70% de su energía a través de sus plantas nucleares. Es esencial señalar que los gobiernos centrales, sobre todo los que más contribuyen a las emisiones de CO2, tienen que buscar grandes proyectos para llevar a cabo la emisión de energía limpia en los próximos siglos. El problema es que proyectos como estos tardan entre 10 y 20 años en ser culminados, sin embargo, tenemos que pensar a largo plazo. Ahora corresponde a los gobiernos planear y perseguir el cambio de la matriz de generación de energía y, en última instancia, reducir efectivamente las emisiones de CO2.
El faro de los mercados:
Las próximas jornadas podrían ser relativamente tranquilas en los mercados financieros hasta el jueves, cuando se publicará la estimación del PIB estadounidense del primer trimestre de 2024 (+1,3% estimado) y el viernes, cuando conoceremos el dato del PCE (gasto personal de consumo), que recordemos es el dato favorito de la FED para hacer sus estimaciones sobre la evolución futura de la inflación.
El cierre del viernes en el S&P 500 mostraba una subida mínima en los últimos siete días dejando el retorno acumulado en 2024 en el +11,21%. Por su parte, el Nasdaq 100 sí que subió un +1,4% para dejar su revalorización anual en el +11,78%, en este caso viéndose favorecido por los buenos resultados de Nvidia y las buenas previsiones que trasladaba al mercado para el conjunto de la industria de la Inteligencia Artificial. En Europa el resultado de las bolsas fue negativo ya que pesó mucho más el posible retraso de la primera bajada de tipos por parte de la FED, mientras que la actividad económica, aunque parece ir de menos a más, todavía se encuentra en unos niveles de crecimiento muy bajos. Así, el Euro Stoxx se dejó un -0,23% frente al -0,72% del Ibex 35, aunque también reflejan retornos en 2024 por encima del 11%.
Los mercados de renta fija terminaron la semana con ligeros repuntes en la rentabilidad de la deuda pública, entre 0 y +6 pbs. El Treasury estadounidense con vencimiento a diez años cerraba en el +4,46%, el Bund alemán en el +2,58% y el Bono Español en el +3,38%. La causa de este repunte, la tenemos en las conclusiones que sacó el mercado de la publicación de las Actas de la FED, las cuales reflejaron dudas en algunos de sus miembros en el sentido de si el nivel de tipos de interés actual es suficientemente restrictivo para poder controlar definitivamente el elevado nivel de crecimiento de los precios que refleja inflación. No obstante, el mensaje más repetido por los miembros de la FED es que tendremos tipos de interés elevados por más tiempo del inicialmente previsto pero que se mantienen muy expectantes a la evolución de los datos macroeconómicos para actuar en consecuencia.
En cuanto a las materias primas y metales preciosos, vivimos una semana de ciertas consolidaciones. El cobre (y otros metales) cedía desde los máximos, pero con presión en cuanto a la posible demanda futura, lo que podría llevar a marcar nuevos máximos en cualquier momento. Por su parte el oro caía un -3,43% en la semana tras marcar el lunes 20 de mayo un nuevo máximo histórico en 2,454$/oz para terminar cerrando el viernes en 2.334$. En cuanto al crudo, el Brent terminó en 82,12$/b, lo que significaba una caída del -2,21%, en este caso la explicación está en las revisiones a la baja que se están haciendo de la demanda de gasolinas en EE.UU. de cara a la temporada estival junto a una actividad económica mediocre en Europa y una economía china que no acaba de arrancar definitivamente.
No hemos mencionado nada al respecto de las tensiones geopolíticas (Ucrania-Rusia, Israel-Palestina-Irán, China-EE.UU.) ya que la sensación es que el mercado es inmune a ellas y las consecuencias de un posible recrudecimiento estarían ya reflejadas en las cotizaciones actuales. Pero hay que recordar que las bolsas se encuentran en niveles muy cercanos a los máximos, con unos niveles de volatilidad muy bajos y, por lo tanto, cualquier imprevisto podría desencadenar órdenes de venta de cierta magnitud.
La frase:
Y nos despedimos con la siguiente frase de Ludwig Wilhelm Erhard, político y economista alemán y canciller federal de Alemania Occidental entre 1963 y 1966: “Una política económica solo puede llamarse ‘social’ si hace que el progreso económico, el rendimiento elevado y la productividad creciente redunden en provecho del consumidor”.
Resumen del comportamiento de principales activos financieros (27/5/2024)
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