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El derecho a la vivienda y la promesa incumplida del contrato social

El derecho a la vivienda y la promesa incumplida del contrato social

4 de febrero de 2025

El tema de la semana:

Por Daniel Mayor Ibeas

El Contrato Social de Jean-Jacques Rousseau, publicado en 1762, es una obra fundamental del pensamiento político que propone un pacto social donde la libertad individual y la vida en sociedad puedan coexistir. Rousseau argumentaba que este equilibrio requiere un marco jurídico fundamentado en la igualdad y el respeto mutuo, en el que todos los ciudadanos sean iguales ante la ley y actúen a la vez como soberanos y gobernados. Hoy, el espíritu de este pacto social enfrenta nuevos retos, como garantizar el acceso a la vivienda para las futuras generaciones, poniendo en riesgo el bienestar colectivo.

El fracaso de las políticas de vivienda en España atraviesa todos los gobiernos y es consecuencia de un pensamiento erróneo: creer que el mercado, por sí solo, puede asignar eficientemente un bien que es a la vez una necesidad básica y un vehículo de inversión. España se enfrenta a una oferta de vivienda históricamente baja. La excepción fue a principios de siglo, cuando, gracias al crédito barato, se llegaron a construir 650.000 viviendas en el pico de la burbuja inmobiliaria, frente a una tasa natural de reposición del parque inmobiliario de unas 250.000 viviendas nuevas al año. Actualmente, el número de viviendas iniciadas continúa en mínimos históricos. Desde hace más de una década, se construyen poco más de 100.000 viviendas anuales, cifra completamente insuficiente para cubrir una demanda en constante aumento.

No sólo no se construyen viviendas, sino que la presión demográfica también tiene mucho que ver. La población española se ha incrementado en 1.500.000 personas en los últimos tres años, alcanzando los 49 millones a principios de 2025, gracias, en gran medida, a la inmigración. Además, factores como el auge del alquiler turístico y los cambios en los modelos familiares —con cada vez más personas viviendo solas— agravan la situación y continúan elevando los precios de la vivienda, presionando los precios del alquiler y la compra, especialmente en áreas urbanas con alta densidad de población. El sistema de bienestar español, centrado en la familia, tiene en la propiedad inmobiliaria su pilar fundamental. Con el 89 % de los jubilados poseyendo al menos una vivienda, el sistema cumple su función en términos intergeneracionales. Sin embargo, este modelo está generando una brecha evidente: quienes heredan patrimonio y quienes no tienen acceso a él. En las próximas dos o tres décadas, esta desigualdad se agudizará, dividiendo a la sociedad entre beneficiarios de herencias concentradas y quienes quedarán excluidos de cualquier forma de ahorro inmobiliario.

Ningún gobierno ha promovido un incremento significativo en la construcción de viviendas, ya que aumentar la oferta reduciría los precios, afectando directamente a los votantes mayores de 65 años, para quienes la vivienda constituye su principal activo. Basta con que una pequeña parte de estos votantes se sienta perjudicada y cambie su voto para que el político responsable pierda su cargo. Conscientes de ello, los políticos evitan tomar medidas necesarias para resolver un problema que exige planificación, inversión y una visión colectiva de progreso.

La falta de vivienda no solo perpetúa desigualdades, sino que también fomenta divisiones sociales en un contexto de expectativas de suma cero, donde las aspiraciones de unos, solo pueden materializarse a costa de otros. Esto conduce a enfrentamientos: jóvenes contra mayores, clase media contra clase baja, todos contra los ricos, propietarios contra inquilinos, yo contra el vecino, etc.

Volver al ideal rousseauniano requiere unas políticas públicas desde la perspectiva del bien común. Su pensamiento crítico invita a reflexionar sobre cómo la sociedad puede organizarse de forma más justa y equitativa, donde la libertad individual no se pierda, sino que se enriquezca al formar parte de una comunidad regida por principios de justicia y solidaridad. Esto incluye facilitar que las nuevas generaciones puedan construir su vida y emanciparse, tal como lo hicieron sus padres, facilitando el acceso a la vivienda, a la vez que se reducen las tensiones sociales dentro de un marco de igualdad y respeto mutuo, promoviendo sistemas más equitativos y sostenibles que protejan tanto a los propietarios como a los inquilinos.

El faro de los mercados:

La volatilidad volvió a ser unos de los factores destacados en los mercados financieros. La semana comenzaba con la irrupción de DeepSeek, empresa china de IA que hacía públicos los resultados de su plataforma, mostrando una eficiencia muy superior a lo conocido hasta ahora, y con un coste muy inferior. Esto provocó un terremoto en el sector tecnológico, ya que esta noticia hacía replantearse las inversiones que serían necesarias para poder acceder a la tecnología más puntera, y que tras un primer análisis se concluía que las proyecciones de los ingresos de grandes empresas como Nvidia, podrían verse recortados de manera significativa (Nvidia llego a caer más de un 17% en una sesión).

Esta semana arrancamos con la confirmación de los primeros aranceles impuestos por Estados Unidos, por lo que la volatilidad se mantendrá en los mercados por un tiempo.

Como consecuencia directa del incremento de la volatilidad, vimos como los índices estadounidenses perdían gran parte de lo ganado en el año: el S&P 500 se dejaba un 0,95% y el Nasdaq 100 un 1,36% para cerrar en los 6.043,53 y 21.478,05 puntos respectivamente. Por el contrario, Europa veía cómo sus principales índices cerraban con subidas, en parte por los buenos resultados empresariales y en parte por la baja presencia de compañías de semiconductores. El Euro Stoxx 50 ganaba un 1,30% en la semana y el Ibex 35 destacaba con un 3,25% de subida.

En la renta fija vimos la rentabilidad de los bonos con vencimiento a 10 años cediendo entre 6 y 8 puntos básicos, tras ratificar los bancos centrales los movimientos que estaba anticipando el mercado. El BCE bajó 25 pbs sus tipos de interés para dejar la facilidad de depósito en el 2,75%, todavía un 1% por encima de donde el mercado considera que debería terminar 2025, tendencia que se podría ver afectada por las decisiones políticas de Trump. Por su parte la FED no hizo cambio alguno y ratificó las estimaciones de los inversores, es decir, que la FED no volverá a bajar los tipos de interés hasta que nuevamente los datos macro demuestren que la inflación está controlada, y además esperará a analizar los impactos que puedan tener las medidas que vaya adoptando el nuevo gobierno.

El oro, que se mantiene muy cerca de su máximo histórico, se anotaba una subida del 1,42% en la semana cerrando en 2.835 USD/Onz, demostrando su resiliencia cuando llegan las dudas al mercado. Por su parte, el Brent se dejaba un 2,42% para terminar la semana en 75,67 USD/b. La relajación de las tensiones en Oriente Medio y los temores de que la actividad económica global se vea afectada negativamente por la intervención directa de EE.UU., están detrás de la bajada, sin olvidarnos del exceso de capacidad de producción ociosa que existe en estos momentos.

En cuanto a la macroeconomía, destacar que en China se conocieron los datos de los PMIs, justo antes del cierre del mercado por los festejos del año nuevo chino (este es el año de la serpiente). Los datos decepcionaron al situarse sensiblemente por debajo de las estimaciones. En Europa se publicó el dato del PIB que no logró alcanzar el objetivo del 1% (0,9%). Además, la tasa de paro repuntaba hasta el 6,3%, tal como se esperaba.

Los datos macro americanos no cumplieron en general con las previsiones de los analistas, pero se situaron en niveles que demuestran la buena salud de la economía estadounidense. La mayor sorpresa estuvo en el dato del PIB de cuarto trimestre que crecía únicamente un 2,3%, frente a la estimación del 3,2%, y no sería de extrañar que subiera en las próximas revisiones del dato. El dato del PCE cumplió con las expectativas, subiendo ligeramente para situarse en el nivel previsto por los expertos, 2,6% y 2,8% respectivamente el PCE y el PCE subyacente. Este dato daría tranquilidad a la FED en cuanto a la evolución futura de la inflación.

La temporada de resultados evoluciona favorablemente, habiendo presentado cuentas  179 compañías con un incremento medio del BPA  (beneficio por acción) del +10,1% vs +7,5% esperado, antes del inicio de la primera publicación. Baten resultados el 79% frente a un 16,2% que ha decepcionado. Destacar que por ahora hemos visto unos resultados mixtos entre los 7 Magníficos que ya ha publicado.

La frase:

Y nos despedimos con la siguiente frase de la Madre Teresa de Calcuta, fundadora de la congregación de las Misioneras de la Caridad en Calcuta en 1950: “Sabemos muy bien que lo que estamos haciendo no es más que una gota en el océano. Pero si esa gota no estuviera allí, al océano le faltaría algo”.

Resumen del comportamiento de principales activos financieros (3/2/2025)

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