Faro de Mercados 08/09/2026
La volatilidad ha sido la nota predominante en los mercados financieros a lo largo de los meses estivales, y no parece que bajo las circunstancias actuales vayamos a ver un cambio de escenario en las próximas semanas. Lo que sí resulta destacable es el comportamiento dispar entre los tres principales tipos de activos financieros: la renta variable, la renta fija y las materias primas.
A lo largo de las últimas semanas hemos podido apreciar una serie de movimientos tanto al alza como a la baja en las principales bolsas, cuyo resultado final ha sido una ligera revalorización de los principales índices. La presión bajista ejercida por la geopolítica, y que previsiblemente seguirá haciéndolo al menos en el corto plazo, ha sido contrarrestada por una temporada de resultados excelente en Estados Unidos y muy positiva en Europa. Además, las perspectivas empresariales para lo que resta de año continúan mejorando en el ámbito corporativo privado.
La mayor corrección se ha producido en los mercados de bonos. Las rentabilidades se han desplazado al alza en todos los tramos de la curva de tipos de interés, siendo especialmente llamativa la subida en los vencimientos más largos. En los últimos días hemos visto niveles que no se alcanzaban desde hace varios años. Por ejemplo, el Bund alemán a 10 años llegó a registrar rentabilidades no vistas desde 2011. El mercado descuenta un escenario de tipos de interés más elevados debido a la incertidumbre en el Golfo Pérsico y en Ucrania, pero, aunque esta situación pueda tener un efecto inflacionista a corto plazo, a medio y largo plazo la inflación implícita que reflejan los productos financieros de renta fija se mantiene en torno al 2,4%, es decir, sin cambios respecto a la situación previa al conflicto con Irán. Lo que realmente preocupa a los inversores de renta fija es el creciente volumen de deuda pública en países como Estados Unidos, Alemania, Francia o Japón, para los que no existen previsiones de mejora a corto plazo. Además, la IA está entrando con fuerza en los mercados de deuda y parece que seguirá así durante el periodo inicial del desarrollo de las infraestructuras. Un nuevo competidor con enormes necesidades de financiación que podría estar alterando la situación del mercado.
En cuanto a las materias primas, caben destacar especialmente dos movimientos. Por un lado, el fuerte rebote del precio del crudo. El Brent vuelve a situarse cerca de la barrera de los 100 dólares por barril, y ello a pesar de que, según varios estudios, el flujo de crudo procedente del Golfo Pérsico se habría recuperado al menos en un 70%. Los niveles actuales de precios están presionando al alza la inflación, aunque podríamos haber alcanzado un techo temporal, pero la proximidad del invierno podría volver a tensionar los mercados. El segundo aspecto destacable es la evolución del oro. La recuperación desde los mínimos anuales ha sido espectacular, pero el último repunte de los tipos de interés provocó una corrección de cierta entidad en los precios. Aun así, estos se mantienen muy alejados tanto de los máximos como de los mínimos anuales.
El inicio del mes nos trajo actualizaciones de datos tan relevantes como los PMIs o las cifras de empleo en Estados Unidos. La actividad económica sigue demostrando una fortaleza significativa, especialmente al otro lado del Atlántico. En Europa hemos observado cierta rotación en el crecimiento; Alemania y Francia lo están haciendo mejor que los países periféricos, lo que podría terminar favoreciendo al conjunto de la zona euro. En Estados Unidos, la dinámica sigue siendo muy sólida, circunstancia que se ha visto reflejada en los buenos datos de empleo correspondientes al mes de agosto. En cualquier caso, seguiremos dependiendo en gran medida de lo que ocurra en Ucrania y en Irán, por lo que la volatilidad continuará presente en los mercados hasta que se alcancen acuerdos de paz definitivos.
La pasada semana se saldó con mínimas subidas en el S&P 500, el Nasdaq 100 y el Ibex 35. Todos ellos se encuentran cerca de sus máximos históricos. Además, acumulan avances que van desde el 1,35% del Ibex hasta el 4,50% del Nasdaq desde el cierre de julio. La nota disonante de la semana fue el Euro Stoxx 50, que cerró con una caída del 1,43%, aunque con una subida de medio punto porcentual desde julio.
Los bonos gubernamentales vieron cómo sus respectivas rentabilidades repuntaban hasta cerrar en máximos multianuales. El Treasury estadounidense a 10 años finalizaba la semana con una rentabilidad del 4,78%, es decir, 6 puntos básicos por encima de la semana anterior. En Europa, el Bund terminaba en el 3,34% y el bono español en el 3,77%, lo que supone incrementos semanales de 7 y 4 puntos básicos, respectivamente. Durante la semana en curso tendrá lugar la reunión del BCE, para la que el mercado descuenta una subida de 25 puntos básicos, aunque son numerosas las opiniones discrepantes que anticipan varias bajadas durante 2027 si finalmente dicha subida se aprueba el jueves 10 de septiembre. En cuanto a la Reserva Federal, el mercado cambia de sesgo prácticamente a diario y hoy asigna una probabilidad relevante a una subida de 25 puntos básicos el próximo día 16, aunque no parece el escenario más probable. El dato de inflación que se publicará el próximo viernes podría convertirse en el factor determinante para la decisión final.
El oro y el petróleo evolucionaron de forma similar durante el último mes, con subidas superiores al 9% en ambos casos. Sin embargo, la semana pasada el fuerte repunte del crudo y de los tipos de interés provocó una corrección en las materias primas, lo que dejó al oro en 4.476,60 dólares por onza, una caída del 1,17%, mientras que el Brent cerraba en 96,28 dólares por barril, revalorizándose un 8,98% en la semana. El dólar estadounidense no ha tenido una incidencia significativa en los últimos días, pero llegó a cotizar cerca del nivel de cierre de 2025 (1,1750) tras rebotar desde los mínimos anuales de 1,1315. Las previsiones apuntan a que podríamos ver una mayor depreciación del dólar, aunque no tan intensa como la que se esperaba hace unos meses. La referencia de 1,20 constituye ahora el objetivo del consenso de mercado.
La frase:
Y nos despedimos con la siguiente frase de Thomas Jefferson, tercer presidente de los Estados Unidos, al que se considera uno de los padres fundadores de la nación, siendo el principal autor de la Declaración de Independencia de los Estados Unidos: ”Si quieres algo que nunca has tenido, tendrás que hacer algo que nunca has hecho.”
Resumen del comportamiento de principales activos financieros (7/9/2026)
